当前位置: 首页 >> 明星

东北证券冬天来了春天还会远吗较好

2020-11-20 来源:石家庄娱乐网

东北证券:冬天来了 春天还会远吗 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

核心观点:兑现我们之前外贸遭遇“数据寒冬”的预判,我们认为出口负增长多为季节性因素,降幅其实趋缓,有望在3月见底,而进口持续大降反映内需有忧。但我们认为1季度末都有望迎来进出口的底部,正所谓“冬天来了,春天还会远”吗?进出口趋势符合我们预期,只是出口好于我们预期,而进口低于预期。进、出口同比增速相差较多反映了外需渐稳而内需在前期经历了深度调整的现实,内外需风险发生了切换。

外需逐渐趋稳并有望见底的逻辑在于:(1)欧债危当前只显示1928字机缓解,而德国经济率先开始走出困境;(2)美国经济持续复苏态势。数据印证:(1)OECD先在万千仙友中鹤立鸡群行指标偏平,而欧元区、美等经济体的PMI回升;(2)季调后的出口趋势值降幅收窄,扁平化,且仍高于10%,对美国出口同比趋势值基本持平;(3)对巴西、俄罗斯等增速回升,出口多元化增加了出口的保险系数。

根据我们判断,在不发生战争等意外因素下,随着欧债危机的缓解,外需将有望企稳,3月份见底回升是大概率。

相对外需的好于预期,从数据看进口持续大降反映了内需出现了较大调整。逻辑看,房地产投资下降带来的投资降幅正在体现,而前期的去库存抑制了生产和投资。

数据印证:(1)PMI的新订单循环值缺口加大,反映内需的加快下降(见《PMI反映内忧甚于外患刺激内需将成重点》);(2)进口持续大降,1月份进口环比降速高于前10年均值,与出口增速的背离程度类似于2009年;(3)季调后的一般贸易进口增速趋势值接近零增长。

内外需风险的切换将影响政策的调控节奏和重点。内需的下降将使得更多政策从观望转为落地,但以降准放开货币政策非良计,重点在于财政政策、产业政策和消费政策来开启投资和消费之门。维持2月份不降准,但流动性的市场自我改善有望实现,信贷相对宽松。重点看好汽车等消费和重点投资领域的再启动。

治疗宝宝肚子疼的脐贴哪个牌子好
伊布替尼效果怎么样
近视
友情链接
石家庄娱乐网